決算発表の読み方　売上高、EPS、利益率、業績見通し

2026年10月22日、ニューヨーク時間の午前7時過ぎ、アメリカン航空は同じ四半期について二つの最終損益を米証券取引委員会（SEC）の電子開示システムEDGARに載せた。2026年7〜9月期のGAAPベースの純損失2億6900万ドルと、調整後純損失1億8200万ドルだ。両者の差は、同社が調整後の数字から除いた項目にあたる。多くの企業はこのように、プレスリリースで四半期決算を発表すると同時に、そのリリースを添付資料（Exhibit）としたフォーム8-KをSECに提出する。ここで取り上げる例は、アメリカン航空、ブーズ・アレン・ハミルトン、コンフォート・システムズUSAが2026年10月22日と23日に発表した決算から引いた。

決算はフォーム8-Kの項目2.02（Results of Operations and Financial Condition、事業の結果と財務状態）で開示する。SECの投資家教育サイトInvestor.govによると、8-Kに載る財務情報は通常、財務諸表全体の要約で、財務諸表そのものは後に四半期報告書（フォーム10-Q）や年次報告書（フォーム10-K）に掲載される。これらの資料では、発表の直後に開く電話会議（アーニングス・コールとも呼ぶ）を告知することが多い。ここで取り上げる3社はいずれも、項目2.02に基づいて決算リリースをExhibit 99.1としてSECに提出しており、誰でもEDGARで閲覧できる。

売上高はトップライン、つまり費用を差し引く前の数字だ。まず確かめたいのは比較の対象となる期間だ。アメリカン航空の2026年7〜9月期の売上高は163億ドルと、2025年7〜9月期から19.3%増えた。同社はこれを7〜9月期として過去最高としている。ブーズ・アレンの2027年度第2四半期の売上高は前年同期の28億9000万ドルから3.9%減の27億8000万ドルだった。ブーズ・アレンの会計年度は3月31日に終わるため、この四半期は2026年9月30日までの3カ月間で、アメリカン航空の2026年7〜9月期と同じ月にあたる。決算発表の比較の多くは前年同期比だ。直前の四半期と比べる前期比を併せて示す企業もある。

純利益はすべての費用、利息、税金を差し引いた後に残る利益で、EPSはそれを発行済み株式数で割ったものだ。米企業は一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）に沿って財務諸表を作る。多くの企業は調整後、つまり非GAAPベースの数字も公表する。そのルールはSECの規則が定めている。レギュレーションS-Kの項目10(e)は、非GAAP指標を示す企業に対し、最も直接比較できるGAAP指標を同等以上に目立つ形で示すよう求めており、SECスタッフの解釈指針は、これが項目2.02に基づいて提出する決算リリースにも適用されるとしている。スタッフによると、非GAAP指標をGAAP指標より前に置いたり、リリースの見出しを含めてGAAP指標を省いたりすると、非GAAP指標を目立たせることになる。

二つの列の差は、企業が除外した項目だ。アメリカン航空によると、調整後純損失は税効果を考慮した後の特別項目（純額）を除いている。同社の前年同期の2025年7〜9月期のGAAPベースの純損失は1億1400万ドルだった。ブーズ・アレンは調整後純利益を、特定のその他の全社費用と買収に伴う償却費を差し引く前の純利益と定義しており、それぞれ必要に応じて税効果を考慮している。前年同期比18.1%増の1.76ドルとなった調整後希薄化後EPSは、この数字から算出する。どちらのリリースにも調整表が載っている。SECスタッフの解釈指針は、非GAAP指標は企業間で必ずしも一貫していないとし、事業の運営に必要な通常の、繰り返し発生する現金支出を伴う営業費用を除いた指標は誤解を招くおそれがあるとしている。

利益率は利益を売上高に対する比率で示すもので、規模の異なる四半期を比べやすくする。米空調・電気設備工事会社のコンフォート・システムズUSAの2026年7〜9月期の売上高は37億7000万ドルで、2025年7〜9月期は24億5000万ドルだった。売上総利益を売上高で割った売上総利益率は横ばいで、GAAPベースの営業利益率は上昇した。販売費及び一般管理費（SG&A）は金額では2億2960万ドルから3億1420万ドルに増えたが、売上高に対する比率は下がった。同社は非GAAP指標の調整後EBITDAも公表している。純利益に税金、減価償却費などを足し戻して算出するもので、前年同期の4億1390万ドルに対し6億6790万ドルだった。

一つの合計の中に、逆方向に動く部分が含まれていることがある。内訳と、企業が使う区分の名前を確かめたい。ブーズ・アレンは顧客区分別に売上高を開示している。2027年度第2四半期は、国家安全保障部門の売上高が前年同期の20億6300万ドルから20億7600万ドルに増え、民間・商業部門は8億2700万ドルから7億200万ドルに減った。同社によると、国家安全保障部門には以前は別に開示していた国防と情報機関向けの売上高が含まれるようになり、過去の期間の売上高もこの変更を反映して表示している。同社は請求可能経費を除いた売上高も開示している。下請け費用や出張費などを除いた非GAAP指標で、前年同期比0.8%減の19億6000万ドルだった。

受注残を開示する企業もある。契約済みでまだ売上高になっていない仕事の量を示す指標で、定義は企業ごとに異なる。コンフォート・システムズの受注残は2026年9月30日時点で178億1000万ドル。2026年6月30日時点の140億6000万ドルと比べるのが前期比、2025年9月30日時点の93億8000万ドルと比べるのが前年同期比だ。同社が既存事業ベースと呼ぶ基準では、2026年9月30日時点の受注残は173億9000万ドルだった。同社は、受注残は修正や取り消しの可能性があり、実際の売上高や利益につながらない場合もあると注意を促している。

ブーズ・アレンの2026年9月30日時点の受注残合計は前年同期比1.9%増の410億ドルで、資金手当て済みと未手当ての金額、価格設定済みのオプションで構成する。四半期のBBレシオ（受注額÷売上高）は1.5倍だった。同社はこの比率を、純受注額（期中の受注残合計の増減に期中の売上高を加えたもの）を期中の売上高で割って算出する。この定義では、比率が1倍を超えれば期中に受注残が増えたことになる。

業績見通しは、企業自身による次の四半期や通期の予想だ。新しいレンジを従来のレンジと並べれば、引き上げたのか、据え置いたのか、幅を狭めたのか、引き下げたのかがわかる。ブーズ・アレンのリリースはまさにそうしている。ブーズ・アレンは2026年10月23日、2027年度の調整後希薄化後EPS予想を6.00〜6.35ドルから6.50〜6.70ドルに引き上げた。2027年度の売上高予想は112億〜117億ドルから113億〜116億ドルに幅を狭め、下限を上げて上限を下げた。アメリカン航空は2026年10月22日、希薄化後1株当たりの調整後損失を2026年10〜12月期は0.50〜1.10ドル、2026年通期は1.00〜1.60ドルと予想し、2026年10〜12月期の売上高は前年同期比19.5〜22.5%増えるとの見通しを示した。

業績予想は非GAAPベースだけで示されることが多い。SECスタッフの解釈指針によると、企業はレギュレーションS-Kの項目10(e)(1)(i)(B)の例外規定に依拠すれば、将来の非GAAP指標について定量的な調整表を省くことができる。ただし、例外規定に依拠していること、どの情報が得られないか、その影響がどの程度大きくなりそうかを予想と同じくらい目立つ形で示さなければ、スタッフはその予想がGAAP指標より目立っているとみなす。アメリカン航空は、特別項目（純額）の性質や金額を確定できないため、調整後損失の予想をGAAPベースに調整できないとしている。ブーズ・アレンは、同じ項目に基づいて業績見通しの調整表を省いたとしている。