Aktietilbagekøb forklaret: En bemyndigelse på 20 mia. dollar er ikke 20 mia. dollar brugt

GE Vernovas bestyrelse fordoblede i oktober 2026 selskabets bemyndigelse til aktietilbagekøb til 20 mia. dollar. Det er et loft: Ifølge selskabets meddelelse fra 28. oktober havde det siden december 2024 købt 15,6 millioner aktier for 9,9 mia. dollar, så der er 10,1 mia. dollar tilbage. Cadence, der den 26. oktober annoncerede yderligere 2,5 mia. dollar, skriver, at selskabets program ”kan ændres, suspenderes eller afsluttes uden forudgående varsel”.

Et aktietilbagekøb er, når et selskab køber sine egne aktier. Ved køb i markedet køber en børsmægler aktierne på børsen over tid. Ved et tilbudskøb fra udstederen kan alle aktionærer sælge inden for en begrænset periode på faste vilkår, typisk til en overkurs; for de fleste tilbud kræver SEC's regler en Schedule TO-indberetning og giver aktionærerne ret til at trække deres accept tilbage og én pris for alle, forklarer Investor.gov.

Ved et accelereret aktietilbagekøb (ASR) leverer en bank en første portion aktier mod en forudbetaling; det endelige antal afhænger af den volumenvægtede gennemsnitskurs (VWAP) i perioden, fratrukket en rabat. ResMeds 8-K fra 1. september 2026 fastsatte den første levering til 80 % af selskabets betaling på 450,0 mio. dollar divideret med lukkekursen den 2. september. Hilton Grand Vacations' 8-K fra 30. oktober oplyser, at selskabets ASR på 200 mio. dollar giver omkring 4,48 millioner aktier i første omgang, og at den endelige afregning ventes senest 31. december 2026.

Et aktietilbagekøb øger ikke overskuddet; pengene forlader selskabet. Det mindsker antallet af aktier bag indtjeningen pr. aktie (EPS), så hver tilbageværende aktie ejer mere. Hypotetisk giver et overskud på 100 dollar fordelt på 100 aktier 1,00 dollar pr. aktie; fordelt på 95 aktier omkring 1,05 dollar. Ifølge FedEx' meddelelse fra 28. oktober tilførte omkring 6,3 millioner aktier, købt for 2,0 mia. dollar i markedet og via ASR-aftaler fra juni til september 2026, resultatet for 3. kvartal 0,02 dollar pr. udvandet aktie.

Et udbytte går til alle aktionærer, typisk efter en fast plan; et aktietilbagekøb betaler kun dem, der sælger. I de 12 måneder til september 2025 brugte S&P 500-selskaberne det, S&P Dow Jones Indices kaldte rekordhøje 1,020 bio. dollar, på aktietilbagekøb og 664,9 mia. dollar på udbytte, fremgår det af S&P Dow Jones Indices' meddelelse fra 18. december 2025, og 17,1 % af dem reducerede deres aktieantal til EPS-beregning med mindst 4 % i forhold til året før i 3. kvartal 2025.

Ingen af de to safe harbour-regler er obligatorisk: Ifølge Rule 10b-18 skaber køb uden for reglen ingen formodning om manipulation, selv om indberetning efter Item 703 gælder under alle omstændigheder, og MAR's regel er udformet som en undtagelse. SEC's regel Share Repurchase Disclosure Modernization fra 2023 blev annulleret af den amerikanske appeldomstol Fifth Circuit den 19. december 2023, og de tidligere regler gælder igen, oplyser SEC. MAR giver kun EU-undtagelsen til aktietilbagekøb, der nedsætter kapitalen eller opfylder forpligtelser knyttet til ombyttelig gæld eller medarbejderaktier. Hvor EU-landene tillader aktietilbagekøb, kræver det normalt generalforsamlingens bemyndigelse, for højst fem år, selv om national ret kan tillade visse undtagelser (direktiv 2017/1132).

Section 4501 i den amerikanske skattelov pålægger børsnoterede amerikanske selskaber en skat på 1 % af den reelle markedsværdi af aktier, der er tilbagekøbt efter 31. december 2022, fratrukket aktier udstedt samme år, herunder til medarbejdere; år med tilbagekøb på højst 1 mio. dollar er fritaget. Selskaberne beregner skatten på Form 7208, der vedlægges Form 720, oplyser IRS. S&P DJI oplyste, at skatten reducerede S&P 500-selskabernes driftsindtjening for 3. kvartal 2025 med 0,36 % og den rapporterede GAAP-indtjening med 0,41 %.