Aandeleninkoop uitgelegd: waarom een machtiging van $20 mld. niet $20 mld. uitgegeven betekent

Het bestuur van GE Vernova verdubbelde in oktober 2026 de machtiging voor de inkoop van eigen aandelen tot $20 mld. Dat is een plafond: volgens het persbericht van 28 oktober had het bedrijf sinds december 2024 15,6 mln. aandelen ingekocht voor $9,9 mld., zodat er nog $10,1 mld. resteert. Cadence, dat op 26 oktober een extra $2,5 mld. aankondigde, zegt dat het programma “zonder voorafgaande kennisgeving kan worden gewijzigd, opgeschort of beëindigd”.

Bij de inkoop van eigen aandelen koopt een bedrijf zijn eigen aandelen terug. Bij inkoop via de open markt koopt een broker de aandelen over een periode op de beurs. Bij een inkoopbod van de onderneming zelf (issuer tender offer) mag elke aandeelhouder binnen een beperkte periode tegen vaste voorwaarden verkopen, meestal tegen een premie; voor de meeste biedingen eisen de SEC-regels een Schedule TO-melding en geven ze aandeelhouders het recht hun aanmelding in te trekken en één prijs voor iedereen, legt Investor.gov uit.

Bij een versnelde aandeleninkoop (accelerated share repurchase, ASR) levert een bank tegen een vooruitbetaling een eerste pakket aandelen; het definitieve aantal volgt uit de volumegewogen gemiddelde koers (VWAP) over de looptijd, minus een korting. In de 8-K van ResMed van 1 september 2026 werd de eerste levering vastgesteld op 80% van de betaling van $450,0 mln., gedeeld door de slotkoers van 2 september. Volgens de 8-K van 30 oktober van Hilton Grand Vacations levert de ASR van $200 mln. aanvankelijk circa 4,48 mln. aandelen op, met een definitieve afwikkeling die uiterlijk 31 december 2026 wordt verwacht.

Een inkoop van eigen aandelen verhoogt de winst niet; er gaat geld het bedrijf uit. Wel daalt het aantal aandelen waarover de winst per aandeel wordt berekend, zodat elk resterend aandeel een groter deel bezit. Een hypothetisch voorbeeld: $100 winst over 100 aandelen is $1,00 per aandeel; over 95 aandelen is dat circa $1,05. Volgens het persbericht van 28 oktober van FedEx voegde de inkoop van circa 6,3 mln. aandelen voor $2,0 mld., via de open markt en ASR-transacties, van juni tot en met september 2026 $0,02 per verwaterd aandeel toe aan de resultaten over het derde kwartaal.

Een dividend gaat naar alle aandeelhouders, meestal volgens een vast schema; een inkoop betaalt alleen degenen die verkopen. In de twaalf maanden tot en met september 2025 gaven bedrijven in de S&P 500 wat S&P Dow Jones Indices een record noemde van $1,020 biljoen uit aan de inkoop van eigen aandelen en $664,9 mld. aan dividenden, blijkt uit het persbericht van 18 december 2025, en 17,1% van die bedrijven verlaagde in het derde kwartaal van 2025 het aantal aandelen voor de berekening van de winst per aandeel met ten minste 4% ten opzichte van een jaar eerder.

Geen van beide vrijstellingen is verplicht: volgens Rule 10b-18 ontstaat bij inkoop daarbuiten geen vermoeden van manipulatie, al geldt de rapportage volgens Item 703 hoe dan ook, en die van MAR is geformuleerd als vrijstelling. De Share Repurchase Disclosure Modernization-regel van de SEC uit 2023 werd op 19 december 2023 vernietigd door het Amerikaanse hof van beroep voor het Fifth Circuit, en de eerdere regels gelden weer, aldus de SEC. MAR verleent de EU-vrijstelling alleen aan inkoopprogramma's die het kapitaal verminderen of verplichtingen uit omwisselbare schuldinstrumenten of werknemersaandelen nakomen. Waar EU-lidstaten de inkoop van eigen aandelen toestaan, moet de algemene vergadering die normaal gesproken goedkeuren, voor ten hoogste vijf jaar, al kan het nationale recht enkele uitzonderingen toestaan (Richtlijn (EU) 2017/1132).

Section 4501 van de Amerikaanse belastingwet belast beursgenoteerde Amerikaanse ondernemingen met 1% van de reële marktwaarde van na 31 december 2022 ingekochte aandelen, verminderd met de in hetzelfde jaar uitgegeven aandelen, ook aan werknemers; jaren met niet meer dan $1 mln. aan inkoop zijn vrijgesteld. Bedrijven berekenen de belasting op Form 7208, als bijlage bij Form 720, aldus de IRS. Volgens S&P DJI drukte de belasting de operationele winst van de S&P 500 over het derde kwartaal van 2025 met 0,36%, en de gerapporteerde winst volgens GAAP met 0,41%.