Cómo funcionan las recompras: por qué autorizar 20.000 millones de dólares no es gastarlos

El consejo de GE Vernova duplicó su autorización de recompra hasta 20.000 millones de dólares en octubre de 2026. Es un límite máximo: su comunicado del 28 de octubre indica que había comprado 15,6 millones de acciones por 9.900 millones de dólares desde diciembre de 2024, con lo que le quedan 10.100 millones. Cadence, que anunció 2.500 millones de dólares adicionales el 26 de octubre, dice que su programa «puede modificarse, suspenderse o terminarse sin previo aviso».

Una recompra consiste en que una empresa compra sus propias acciones. En la compra en el mercado abierto, un intermediario compra en bolsa a lo largo del tiempo. En una oferta pública de recompra del emisor, todos los accionistas pueden vender durante un plazo limitado en condiciones fijas, normalmente con prima; para la mayoría de estas ofertas, las normas de la SEC exigen presentar un Schedule TO y conceden a los accionistas el derecho a revocar la aceptación y un precio único para todos, según explica Investor.gov.

En una recompra acelerada de acciones (ASR), un banco entrega un primer lote de acciones a cambio de un pago inicial; el número final se calcula a partir del precio medio ponderado por volumen (VWAP) durante el periodo, menos un descuento. El 8-K de ResMed del 1 de septiembre de 2026 fijó la entrega inicial en el 80% de su pago de 450,0 millones de dólares dividido por el precio de cierre del 2 de septiembre. El 8-K del 30 de octubre de Hilton Grand Vacations indica que su ASR de 200 millones de dólares supone unos 4,48 millones de acciones iniciales, con una liquidación final prevista para el 31 de diciembre de 2026.

Una recompra no aumenta el beneficio; el efectivo sale de la empresa. Reduce el número de acciones sobre el que se calcula el beneficio por acción (BPA), de modo que cada acción restante representa una parte mayor. En un ejemplo hipotético, 100 dólares de beneficio repartidos entre 100 acciones son 1,00 dólar por acción; entre 95 acciones, unos 1,05 dólares. El comunicado del 28 de octubre de FedEx indica que la compra de unos 6,3 millones de acciones por 2.000 millones de dólares, en el mercado abierto y mediante ASR, entre junio y septiembre de 2026 sumó 0,02 dólares por acción diluida a los resultados del tercer trimestre.

Un dividendo llega a todos los accionistas, normalmente según un calendario fijo; una recompra solo paga a quienes venden. En los 12 meses hasta septiembre de 2025, las compañías del S&P 500 destinaron a recompras lo que S&P Dow Jones Indices calificó de récord, 1,020 billones de dólares, y 664.900 millones a dividendos, según su comunicado del 18 de diciembre de 2025, y el 17,1% de ellas redujo al menos un 4% interanual el número de acciones usado para su BPA en el 3T 2025.

Ninguno de los dos puertos seguros es obligatorio: la Rule 10b-18 establece que comprar fuera de ella no genera presunción de manipulación, aunque la obligación de información del Item 703 se aplica en cualquier caso, y el del MAR se plantea como una exención. La norma Share Repurchase Disclosure Modernization de la SEC, de 2023, fue anulada por el Tribunal de Apelación del Quinto Circuito de EE. UU. el 19 de diciembre de 2023, y vuelven a aplicarse las normas anteriores, según indica la SEC. El MAR solo concede la exención de la UE a las recompras que reducen el capital o cumplen obligaciones derivadas de instrumentos de deuda canjeables o de programas de acciones para empleados. Cuando los Estados de la UE permiten las recompras, normalmente debe autorizarlas la junta general, por un máximo de cinco años, aunque la legislación nacional puede permitir algunas excepciones (Directiva 2017/1132).

La sección 4501 del código tributario de EE. UU. grava a las sociedades estadounidenses cotizadas con el 1% del valor razonable de mercado de las acciones recompradas después del 31 de diciembre de 2022, descontadas las acciones emitidas en el mismo año, también a empleados; los años con recompras de 1 millón de dólares o menos están exentos. Las compañías lo calculan en el Form 7208, que se adjunta al Form 720, según el IRS. S&P DJI dijo que el impuesto redujo un 0,36% el beneficio operativo del S&P 500 en el 3T 2025 y un 0,41% el beneficio GAAP publicado.