Så fungerar aktieåterköp: ett mandat på 20 mdr dollar är inte 20 mdr dollar som spenderats

GE Vernovas styrelse fördubblade sitt återköpsmandat till 20 miljarder dollar i oktober 2026. Det är ett tak: enligt bolagets pressmeddelande den 28 oktober hade det köpt tillbaka 15,6 miljoner aktier för 9,9 miljarder dollar sedan december 2024, vilket lämnar 10,1 miljarder dollar kvar. Cadence, som den 26 oktober meddelade ytterligare 2,5 miljarder dollar, skriver att programmet ”kan ändras, avbrytas tillfälligt eller avslutas utan föregående meddelande”.

Ett återköp innebär att ett bolag köper sina egna aktier. Vid köp på den öppna marknaden köper en mäklare aktierna på börsen under en längre tid. Vid ett återköpserbjudande (issuer tender offer) får alla aktieägare sälja under en begränsad period på fasta villkor, oftast till en premie. För de flesta sådana erbjudanden kräver den amerikanska finansinspektionen SEC (Securities and Exchange Commission) en anmälan på Schedule TO och ger aktieägarna rätt att återkalla sin anmälan och ett och samma pris för alla, förklarar Investor.gov.

Vid ett accelererat aktieåterköp (accelerated share repurchase, ASR) levererar en bank en första omgång aktier mot en förskottsbetalning. Det slutliga antalet bestäms av den volymvägda genomsnittskursen (VWAP) under löptiden, minus en rabatt. I ResMeds 8-K den 1 september 2026 sattes den första leveransen till 80 procent av betalningen på 450,0 miljoner dollar, delat med stängningskursen den 2 september. Enligt Hilton Grand Vacations 8-K den 30 oktober ger bolagets ASR på 200 miljoner dollar omkring 4,48 miljoner aktier i en första leverans, och den slutliga avräkningen väntas vara klar senast den 31 december 2026.

Ett återköp höjer inte vinsten; pengarna lämnar bolaget. Däremot minskar antalet aktier som resultatet per aktie (EPS) räknas på, så att varje kvarvarande aktie äger en större del. Ett hypotetiskt exempel: en vinst på 100 dollar fördelad på 100 aktier ger 1,00 dollar per aktie; fördelad på 95 aktier blir det omkring 1,05 dollar. Enligt FedEx pressmeddelande den 28 oktober bidrog återköpen av omkring 6,3 miljoner aktier för 2,0 miljarder dollar, via köp på öppna marknaden och ASR-affärer mellan juni och september 2026, med 0,02 dollar per utspädd aktie till resultatet för tredje kvartalet.

En utdelning går till alla aktieägare, oftast enligt ett fast schema; ett återköp ger pengar bara till dem som säljer. Under de tolv månaderna fram till september 2025 lade bolagen i S&P 500 vad S&P Dow Jones Indices kallade rekordhöga 1,020 biljoner dollar på återköp och 664,9 miljarder dollar på utdelningar, enligt indexföretagets pressmeddelande den 18 december 2025. Under tredje kvartalet 2025 minskade 17,1 procent av bolagen det aktieantal som resultatet per aktie räknas på med minst 4 procent jämfört med året innan.

Ingen av safe harbour-reglerna är obligatorisk. Enligt Rule 10b-18 innebär köp utanför regeln ingen presumtion för manipulation, men rapporteringen enligt Item 703 gäller i båda fallen, och MAR:s regel är utformad som ett undantag. SEC:s regel från 2023 om moderniserad information om aktieåterköp (Share Repurchase Disclosure Modernization) upphävdes av den federala appellationsdomstolen för Femte kretsen (Fifth Circuit) den 19 december 2023, och de tidigare reglerna gäller igen, enligt SEC. MAR ger EU-undantaget bara för återköp som syftar till att minska kapitalet eller uppfylla åtaganden kopplade till utbytbara skuldinstrument eller aktier till anställda. I de EU-länder som tillåter återköp måste de normalt godkännas av bolagsstämman, för högst fem år, men nationell lag kan medge vissa undantag (Directive 2017/1132).

Enligt Section 4501 i den amerikanska skattelagen betalar börsnoterade amerikanska bolag 1 procent av marknadsvärdet på aktier som återköpts efter den 31 december 2022, netto efter aktier som getts ut samma år, även till anställda. År då återköpen uppgår till högst 1 miljon dollar är undantagna. Bolagen räknar ut skatten på Form 7208, som bifogas Form 720, uppger den amerikanska skattemyndigheten IRS. Enligt S&P DJI minskade skatten rörelseresultatet för S&P 500 under tredje kvartalet 2025 med 0,36 procent och det rapporterade resultatet enligt GAAP med 0,41 procent.