Des bons du Trésor aux contrats perpétuels : ce que l'on détient, ce que l'on risque, quand vendre

Sur environ 543 000 investisseurs particuliers allemands ayant négocié des certificats turbo entre 2019 et 2023, 74,2 % ont fini en perte nette, selon la BaFin ; sur l'ensemble, la perte nette moyenne a atteint 6 358 euros par investisseur et la perte nette cumulée sur les cinq ans a dépassé 3,4 milliards d'euros. Le détenteur d'un bon du Trésor américain, à l'inverse, est remboursé à la valeur nominale à l'échéance. Certains produits font de vous un prêteur ou un copropriétaire, d'autres vous donnent un contrat d'achat ou de vente à terme, et d'autres encore vous placent face à l'établissement qui vous a vendu le produit. Cet article ne dit pas quoi acheter.

Un bon du Trésor américain est une dette publique à court terme, émise pour des durées de quatre à 52 semaines, avec une décote ou à la valeur nominale, à partir de 100 dollars, et remboursée à la valeur nominale à l'échéance, selon TreasuryDirect. Les obligations sont elles aussi des reconnaissances de dette, et les obligations d'entreprise à haut rendement ont une note de crédit plus basse et un risque de crédit plus élevé que celles de catégorie investissement, explique Investor.gov, le site de la SEC destiné aux investisseurs. Avec les obligations du Trésor indexées sur l'inflation (TIPS), le principal augmente avec l'inflation et baisse avec la déflation, et la page consacrée aux TIPS précise le plancher à l'échéance : « Vous ne recevez jamais moins que le principal initial. »

Être actionnaire, c'est passer après les prêteurs : en cas de liquidation d'une entreprise, les porteurs d'obligations sont payés en premier, puis les détenteurs d'actions de préférence, et les actionnaires ordinaires sont « les derniers de la file ». Même sans faillite, les actions des grandes entreprises ont, dans leur ensemble, perdu de l'argent en moyenne environ une année sur trois, note Investor.gov dans son guide des actions. Les coûts peuvent aussi peser. Les sociétés d'investissement immobilier non cotées (REIT), qui détiennent de l'immobilier, sont illiquides et ne peuvent généralement pas être revendues facilement sur le marché, et leurs commissions de vente et frais d'émission initiaux représentent généralement environ 9 à 10 % de l'investissement, selon la page du régulateur consacrée aux REIT.

Un contrat à terme fixe le prix et la quantité d'une matière première à acheter ou à vendre à une date future, même si la plupart sont dénoués avant livraison. Spéculer sur les contrats à terme et les options est « une entreprise volatile, complexe et risquée, rarement adaptée aux investisseurs individuels », avertit la CFTC, et de nombreux particuliers « perdent tout leur argent et peuvent être tenus de payer plus que leur investissement initial ». Un contrat d'option sur actions porte généralement sur 100 actions, sa prime n'est pas remboursable et certains vendeurs d'options s'exposent à des « pertes potentielles illimitées », selon un bulletin d'Investor.gov ; les parts de fonds de matières premières détenant des contrats à terme « peuvent ne pas suivre la valeur de l'actif sous-jacent dans le temps », indique un avertissement de la CFTC.

Un contrat sur différence (CFD) échange la différence de valeur d'un actif entre l'ouverture et la clôture d'une position, selon la description de la CFTC. En mars 2018, l'ESMA, l'autorité européenne des marchés financiers, a cité des analyses nationales montrant que 74 à 89 % des comptes CFD de clients de détail perdent généralement de l'argent, avec des pertes moyennes de 1 600 à 29 000 euros par client. Ses mesures temporaires ont plafonné l'effet de levier des clients de détail, de 30:1 pour les principales paires de devises à 2:1 pour les cryptomonnaies, et ajouté la clôture des positions sur marge, la protection contre le solde négatif et un avertissement sur les risques. Les régulateurs nationaux appliquent désormais leurs propres mesures sur les CFD comprenant ces éléments, a indiqué l'ESMA le 24 février 2026. Aux États-Unis, dans une plainte de 2018, la CFTC a allégué que les CFD proposés par une plateforme étaient illicites parce qu'ils n'étaient pas négociés sur un marché de contrats désigné par la CFTC.

Les certificats turbo, aussi vendus sous le nom de warrants à barrière désactivante ou de mini-futures, expirent immédiatement et perdent généralement toute valeur lorsque le sous-jacent touche la barrière de désactivation, soit une perte totale même si le cours évolue ensuite dans le sens de l'investisseur, indique la BaFin ; environ 70 % des turbos de son étude ont été détenus moins de 24 heures. Les certificats bull et bear de BNP Paribas en Suède réinitialisent au contraire chaque jour un effet de levier fixe. Dans son exemple, une baisse de 3 % du sous-jacent doit être suivie d'une hausse de 5,5 % pour rétablir l'exposition initiale d'un certificat BULL X15, et la banque recommande de les conserver une journée (BNP Paribas).

Les échanges mondiaux de devises ont atteint 9 600 milliards de dollars par jour en avril 2025, selon la BRI, la Banque des règlements internationaux. Sur le forex de détail aux États-Unis, l'intermédiaire est votre seule contrepartie, les clients « peuvent aussi être redevables de pertes supplémentaires au-delà de votre dépôt initial », et deux clients forex sur trois perdent de l'argent, indique la CFTC, sur la base des comptes des intermédiaires enregistrés du 2e trimestre 2021 au 1er trimestre 2022.

Les memecoins sont « assimilables à des objets de collection », ont généralement « une utilité ou une fonctionnalité limitée, voire nulle », et « ni les acheteurs ni les détenteurs de memecoins ne sont protégés par les lois fédérales sur les valeurs mobilières », ont indiqué les services de la SEC le 27 février 2025 (SEC). Dans l'UE, le règlement sur les marchés de cryptoactifs (MiCA) est entré en vigueur en juin 2023 ; les entreprises qui fournissaient déjà des services sur cryptoactifs en vertu du droit national pouvaient continuer jusqu'au 1er juillet 2026 au plus tard (ESMA).

Les contrats à terme perpétuels, surnommés perps, n'ont pas d'échéance fixe, et leur marché s'est largement développé hors des États-Unis, surtout sur des plateformes offshore, indique la CFTC dans sa déclaration de politique. Selon elle, chaque classe d'actifs mérite un examen distinct, et les contrats perpétuels sont « probablement particulièrement inadaptés aux produits agricoles ». Lorsque des Bourses convertissent des contrats existants de type perpétuel, les conditions posées par les services de la CFTC comprennent un préavis, la possibilité de sortir des positions et une information sur les risques (lettres du 12 juin et du 5 octobre 2026). Lorsque les perpétuels répondent à la définition européenne d'un CFD, les mesures nationales s'appliquent, notamment les limites d'effet de levier et la protection contre le solde négatif, indique l'ESMA.

Un titre tokenisé est enregistré en tout ou partie sur un réseau crypto, et son format « n'affecte pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières », ont indiqué les services de la SEC dans une déclaration du 28 janvier 2026. Les jetons émis par des tiers non affiliés peuvent conférer ou non à leurs détenteurs des droits sur le titre sous-jacent, et peuvent les exposer aux risques propres de ce tiers, comme une faillite.

Selon l'annonce de lancement de Securitize, le fonds BUIDL de BlackRock, lancé le 20 mars 2024 pour des investisseurs qualifiés avec un ticket minimum de 5 millions de dollars, investit la totalité de ses actifs en liquidités, bons du Trésor américain et pensions livrées, et vise une valeur stable de 1 dollar par jeton, qu'il dit ne pas toujours pouvoir maintenir. À son lancement, ses jetons pouvaient circuler 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, 365 jours par an, mais uniquement entre investisseurs préapprouvés.

Aux États-Unis, seuls les investisseurs accrédités peuvent participer à certaines offres exemptées, notamment celles de fonds privés : entre autres critères, les personnes dont les revenus ont dépassé 200 000 dollars (300 000 dollars avec un conjoint) au cours de chacune des deux dernières années et qui s'attendent raisonnablement au même niveau cette année, ou dont le patrimoine net dépasse 1 million de dollars hors résidence principale. Ces offres ne sont pas tenues de fournir les informations prescrites, et « vous pourriez perdre la totalité de votre investissement », prévient un bulletin sur les investisseurs accrédités. Les produits structurés, émis par des établissements financiers, lient leur rendement à un indice, une action ou un taux ; le bulletin d'Investor.gov sur les produits structurés avertit que la protection du capital, lorsqu'elle existe, « est soumise au risque de crédit de l'établissement financier émetteur » et qu'« il n'existe pas de marché liquide pour les produits structurés ».