De las letras del Tesoro a los futuros perpetuos: qué posee, qué puede perder y cuándo puede vender

De unos 543.000 inversores minoristas alemanes que negociaron certificados turbo entre 2019 y 2023, el 74,2% acabó con pérdidas netas, según constató BaFin; en el conjunto de todos ellos, la pérdida neta media fue de 6.358 euros por inversor y la pérdida neta agregada en los cinco años superó los 3.400 millones de euros. Quien tiene una letra del Tesoro, en cambio, cobra el valor nominal al vencimiento. Algunos productos le convierten en prestamista o en copropietario, otros le dan un contrato para comprar o vender más adelante, y otros le sitúan en el lado contrario de la firma que le vendió el producto. Este artículo no recomienda qué comprar.

Una letra del Tesoro de EE. UU. es deuda pública a corto plazo, que se vende a plazos de cuatro a 52 semanas, al descuento o a su valor nominal, desde 100 dólares, y se reembolsa por su valor nominal al vencimiento, según TreasuryDirect. Los bonos también son pagarés, y los bonos corporativos de alto rendimiento tienen una calificación crediticia más baja y más riesgo de crédito que los de grado de inversión, explica Investor.gov, la web para inversores de la SEC. En los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), el principal sube con la inflación y baja con la deflación, y la página de los TIPS detalla el suelo al vencimiento: «Nunca recibe menos que el principal original».

Ser accionista le sitúa detrás de los prestamistas: si una empresa se liquida, cobran primero los bonistas, después los titulares de acciones preferentes, y los accionistas ordinarios son «los últimos de la fila». Incluso sin quiebra, las acciones de grandes empresas en su conjunto han perdido dinero de media aproximadamente uno de cada tres años, señala Investor.gov en su guía sobre acciones. Los costes también pesan. Los REIT no cotizados, que poseen inmuebles, son ilíquidos y en general no pueden venderse con facilidad en el mercado abierto, y sus comisiones de venta y gastos iniciales de oferta suelen sumar alrededor del 9% al 10% de la inversión, según la página sobre REIT del regulador.

Un contrato de futuros fija el precio y la cantidad de una materia prima que se comprará o venderá en una fecha futura, aunque la mayoría se liquidan antes de la entrega. Especular con futuros y opciones es «una actividad volátil, compleja y arriesgada que rara vez es adecuada para los inversores particulares», advierte la CFTC, y muchos particulares «pierden todo su dinero, y se les puede exigir que paguen más de lo que invirtieron inicialmente». Un contrato de opciones sobre acciones suele abarcar 100 acciones, su prima no es reembolsable y algunos vendedores se exponen a «pérdidas potenciales ilimitadas», según un boletín de Investor.gov; las participaciones de los fondos de materias primas que invierten en futuros «pueden no seguir el valor del activo subyacente a lo largo del tiempo», según un aviso de la CFTC.

Un contrato por diferencias (CFD) intercambia la diferencia del valor de un activo entre la apertura y el cierre de una posición, según lo describe la CFTC. En marzo de 2018, la ESMA de la UE citó análisis nacionales según los cuales entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas de CFD suelen perder dinero, con pérdidas medias de 1.600 a 29.000 euros por cliente. Sus medidas temporales limitaron el apalancamiento minorista desde 30:1 para los principales pares de divisas hasta 2:1 para las criptomonedas, y añadieron el cierre de posiciones por margen, la protección frente a saldo negativo y una advertencia de riesgo. Los reguladores nacionales aplican ahora sus propias medidas sobre CFD con esos elementos, indicó la ESMA el 24 de febrero de 2026. En EE. UU., la CFTC alegó en una demanda de 2018 que los CFD de una plataforma eran ilegales porque no se negociaban en un mercado de contratos designado por la CFTC.

Los certificados turbo, que también se venden como warrants knock-out o minifuturos, vencen de inmediato y suelen quedarse sin valor cuando el subyacente toca la barrera knock-out, una pérdida total aunque luego el precio se mueva a favor del inversor, según BaFin; alrededor del 70% de los turbos de su estudio se mantuvieron menos de 24 horas. Los certificados bull y bear de BNP Paribas en Suecia, en cambio, reajustan cada día un apalancamiento fijo. En su ejemplo, una caída del 3% del subyacente debe ir seguida de una subida del 5,5% para recuperar la exposición original de un certificado BULL X15, y recomienda mantenerlos un día (BNP Paribas).

La negociación mundial de divisas alcanzó los 9,6 billones de dólares diarios en abril de 2025, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI). En el forex minorista de EE. UU., el intermediario es la única contraparte, los clientes «también pueden ser responsables de pérdidas adicionales más allá de su depósito inicial» y dos de cada tres clientes de forex pierden dinero, según la CFTC, a partir de las cuentas de los intermediarios registrados del segundo trimestre de 2021 al primer trimestre de 2022.

Las meme coins, según declaró el personal técnico de la SEC el 27 de febrero de 2025, son «similares a los objetos de colección», suelen tener «un uso o una funcionalidad limitados o nulos» y «ni los compradores ni los tenedores de meme coins están protegidos por las leyes federales de valores» (SEC). En la UE, el Reglamento relativo a los mercados de criptoactivos (MiCA) entró en vigor en junio de 2023; las empresas que ya prestaban servicios de criptoactivos con arreglo a la legislación nacional podían seguir haciéndolo hasta el 1 de julio de 2026 como máximo (ESMA).

Los futuros perpetuos, o perps, no tienen vencimiento fijo, y su mercado se ha desarrollado en gran medida fuera de EE. UU., sobre todo en plataformas extraterritoriales, según la CFTC en su declaración de política. La CFTC señaló que cada clase de activo merece un examen independiente y afirmó que los perps son «probablemente especialmente poco adecuados para los productos agrícolas». Cuando los mercados convierten contratos existentes de tipo perpetuo, las condiciones del personal técnico de la CFTC incluyen preaviso, la posibilidad de cerrar posiciones y advertencias de riesgo (cartas del 12 de junio y del 5 de octubre de 2026). Cuando los perps encajan en la definición de CFD de la UE, se aplican las medidas nacionales, incluidos los límites de apalancamiento y la protección frente a saldo negativo, según ESMA.

Un valor tokenizado se registra total o parcialmente en una red de criptoactivos, y su formato «no afecta a la aplicación de las leyes federales de valores», según una declaración del 28 de enero de 2026 del personal técnico de la SEC. Los tokens emitidos por terceros no vinculados pueden dar o no a sus tenedores derechos sobre el valor subyacente, y pueden exponerlos a los riesgos propios de ese tercero, como la quiebra.

Según el anuncio de lanzamiento de Securitize, el fondo BUIDL de BlackRock, lanzado el 20 de marzo de 2024 para inversores cualificados con una inversión mínima de 5 millones de dólares, invierte todos sus activos en efectivo, letras del Tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra y busca un valor estable de 1 dólar por token, que advierte que no siempre podrá mantener. En el lanzamiento, sus tokens podían moverse 24/7/365, pero solo entre inversores aprobados previamente.

En EE. UU., solo los inversores acreditados pueden participar en determinadas ofertas exentas, entre ellas las de fondos privados: entre otros criterios, personas con ingresos superiores a 200.000 dólares (300.000 con su cónyuge) en cada uno de los dos últimos años y que esperen razonablemente lo mismo este año, o con un patrimonio neto superior a 1 millón de dólares sin contar su vivienda principal. Estas ofertas no están obligadas a facilitar la información prescrita, y «podría perder toda su inversión», advierte un boletín sobre inversores acreditados. Los bonos estructurados, emitidos por entidades financieras, vinculan su rentabilidad a un índice, una acción o un tipo de interés; el boletín sobre bonos estructurados de Investor.gov advierte de que la protección del principal, cuando se ofrece, «está sujeta al riesgo de crédito de la entidad financiera emisora», y de que «no existe un mercado líquido para los bonos estructurados».