Fra statskasseveksler til perps: hva du eier, hva du kan tape og når du kan selge

Av rundt 543 000 tyske privatinvestorer som handlet turbosertifikater mellom 2019 og 2023, endte 74,2 prosent med nettotap, fant det tyske finanstilsynet BaFin. Regnet over alle investorene var det gjennomsnittlige nettotapet 6 358 euro per investor, og det samlede nettotapet over de fem årene var på over 3,4 milliarder euro. Den som eier en amerikansk statskasseveksel (Treasury bill), får derimot utbetalt pålydende ved forfall. Noen produkter gjør deg til långiver eller deleier, noen gir deg en kontrakt om å kjøpe eller selge senere, og noen setter deg på motsatt side av selskapet som solgte deg produktet. Denne artikkelen sier ikke hva du bør kjøpe.

En amerikansk statskasseveksel er kortsiktig statsgjeld som selges med løpetider fra 4 til 52 uker, til underkurs eller til pålydende, fra 100 dollar, og som innfris til pålydende ved forfall, ifølge TreasuryDirect. Obligasjoner er også gjeldsbevis, og høyrenteobligasjoner utstedt av selskaper har lavere kredittvurdering og høyere kredittrisiko enn obligasjoner med god kredittverdighet (investment grade), forklarer Investor.gov, investornettstedet til det amerikanske finanstilsynet SEC. For inflasjonsbeskyttede amerikanske statsobligasjoner (TIPS) stiger hovedstolen med inflasjonen og faller ved deflasjon, og TIPS-siden sier klart hva som er gulvet ved forfall: «Du får aldri mindre enn den opprinnelige hovedstolen.»

Som aksjonær står du bak långiverne: Hvis et selskap blir avviklet, får obligasjonseierne betalt først, deretter eierne av preferanseaksjer, og eierne av ordinære aksjer er «sist i køen». Også uten at selskapet går over ende, har aksjer i store selskaper sett under ett i gjennomsnitt gitt tap omtrent ett av tre år, skriver Investor.gov i sin veiledning om aksjer. Kostnadene kan også svi. Ikke-børsnoterte REIT-er (Real Estate Investment Trusts), som eier eiendom, er illikvide og kan som regel ikke uten videre selges i det åpne markedet, og salgsprovisjoner og gebyrer ved tegning utgjør vanligvis til sammen rundt 9–10 prosent av investeringen, ifølge tilsynets side om REIT-er.

En terminkontrakt (futures) fastsetter pris og mengde for en råvare som skal kjøpes eller selges på en framtidig dato, men de fleste kontraktene avvikles før levering. Spekulasjon i terminkontrakter og opsjoner er «et volatilt, komplekst og risikabelt foretak som sjelden passer for enkeltinvestorer», advarer det amerikanske derivattilsynet CFTC, og mange privatpersoner «taper alle pengene sine, og kan bli pålagt å betale mer enn de investerte i utgangspunktet». En aksjeopsjonskontrakt gjelder vanligvis 100 aksjer, premien betales ikke tilbake, og noen utstedere av opsjoner står overfor «ubegrensede potensielle tap», ifølge et informasjonsskriv fra Investor.gov; andeler i råvarefond som holder terminkontrakter, «følger kanskje ikke verdien av den underliggende eiendelen over tid», står det i et varsel fra CFTC.

En differansekontrakt (contract for difference, CFD) bytter forskjellen i en eiendels verdi mellom åpning og lukking av en posisjon, slik CFTC beskriver den. I mars 2018 viste EUs verdipapirtilsyn ESMA til nasjonale analyser som viste at 74–89 prosent av CFD-kontoene til privatkunder vanligvis taper penger, med gjennomsnittlige tap på 1 600–29 000 euro per kunde. ESMAs midlertidige tiltak begrenset giringen for privatkunder til mellom 30:1 for de største valutaparene og 2:1 for kryptovalutaer, og innførte marginlukking (margin close-out), beskyttelse mot negativ saldo og en risikoadvarsel. Nasjonale tilsynsmyndigheter anvender nå egne CFD-tiltak med disse elementene, sa ESMA 24. februar 2026. I USA hevdet CFTC i et søksmål i 2018 at en plattforms CFD-er var ulovlige fordi de ikke ble handlet på en markedsplass utpekt av CFTC (designated contract market).

Turbosertifikater, som også selges som knock-out-warranter eller mini futures, forfaller med én gang og blir som regel verdiløse når det underliggende treffer knock-out-grensen, et totaltap selv om kursen deretter går i investorens favør, sier BaFin; rundt 70 prosent av turboene i studien ble holdt i mindre enn 24 timer. BNP Paribas' bull- og bear-sertifikater i Sverige nullstiller i stedet en fast giring hver dag. I BNP Paribas' eksempel må et fall på 3 prosent i det underliggende følges av en oppgang på 5,5 prosent for at et BULL X15-sertifikat skal få tilbake den opprinnelige eksponeringen, og banken anbefaler å holde sertifikatene i én dag (BNP Paribas).

Den globale valutahandelen nådde 9,6 billioner dollar per dag i april 2025, ifølge Den internasjonale oppgjørsbanken (BIS). I amerikansk valutahandel for privatkunder er forhandleren din eneste motpart, kundene «kan også bli ansvarlige for ytterligere tap utover ditt opprinnelige innskudd», og to av tre valutakunder taper penger, sier CFTC, basert på kontoene hos registrerte forhandlere fra 2. kvartal 2021 til 1. kvartal 2022.

Memecoins er «sammenlignbare med samleobjekter», har typisk «begrenset eller ingen bruk eller funksjonalitet», og «verken kjøpere eller innehavere av memecoins er beskyttet av den føderale verdipapirlovgivningen», sa staben i det amerikanske finanstilsynet 27. februar 2025 (SEC). I EU trådte forordningen om markeder for kryptoeiendeler (Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA) i kraft i juni 2023; foretak som allerede leverte kryptotjenester etter nasjonal lovgivning, kunne fortsette til senest 1. juli 2026 (ESMA).

Perpetuelle terminkontrakter, eller perps, har ingen fast forfallsdato, og markedet for dem har i stor grad vokst fram utenfor USA, for det meste på handelsplasser i utlandet (offshore), sier CFTC i prinsipputtalelsen sin. CFTC sa at hver aktivaklasse fortjener en egen vurdering, og at perps er «trolig særlig dårlig egnet for landbruksprodukter». Når børser gjør om eksisterende kontrakter av perpetuell type, omfatter vilkårene fra CFTCs stab forhåndsvarsel, en mulighet til å gå ut av posisjoner og risikoopplysninger (brevene fra 12. juni og 5. oktober 2026). Der perps oppfyller EUs definisjon av en CFD, gjelder de nasjonale tiltakene, blant annet grenser for giring og beskyttelse mot negativ saldo, sier ESMA.

Et tokenisert verdipapir er registrert helt eller delvis på et kryptonettverk, og formatet «påvirker ikke anvendelsen av den føderale verdipapirlovgivningen», sa SECs stab i en uttalelse 28. januar 2026. Tokener utstedt av tredjeparter uten tilknytning til utstederen kan, men trenger ikke, gi innehaverne rettigheter i det underliggende verdipapiret, og kan utsette dem for tredjepartens egen risiko, for eksempel konkurs.

Ifølge Securitizes lanseringsmelding investerer BlackRocks fond BUIDL, som ble lansert 20. mars 2024 for kvalifiserte investorer med et minstebeløp på 5 millioner dollar, alle eiendelene sine i kontanter, amerikanske statskasseveksler og gjenkjøpsavtaler, og har som mål en stabil verdi på 1 dollar per token, en verdi det ifølge meldingen ikke alltid er sikkert at fondet klarer å holde. Ved lanseringen kunne tokenene overføres døgnet rundt, hele året (24/7/365), men bare mellom forhåndsgodkjente investorer.

I USA er det bare akkrediterte investorer (accredited investors) som kan delta i visse tilbud som er unntatt fra registrering, blant annet fra private fond. Blant andre kriterier gjelder det personer med inntekt over 200 000 dollar (300 000 dollar sammen med ektefelle) i hvert av de to siste årene som med rimelighet venter det samme i år, eller med nettoformue over 1 million dollar utenom hovedboligen. Disse tilbudene trenger ikke å gi de foreskrevne opplysningene, og «du kan tape hele investeringen din», står det i et informasjonsskriv om akkrediterte investorer. Strukturerte obligasjoner (structured notes) utstedes av finansinstitusjoner og knytter avkastningen til en indeks, en aksje eller en rente. I Investor.govs informasjonsskriv om strukturerte obligasjoner advares det om at kapitalbeskyttelse, der den tilbys, «er underlagt kredittrisikoen til finansinstitusjonen som utsteder den», og at «det ikke finnes noe likvid marked for strukturerte obligasjoner».